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RBI: Aumentar a participação do dólar em reservas cambiais Um fortalecimento do dólar levou o Reserve Bank of India a propor um aumento na participação do dólar nas reservas de moeda estrangeira do país. A reunião do Comitê de Estratégia de Alto Nível (HLSC) em dezembro de 2017, presidida pelo Governador Raghuram Rajan e com a participação do Secretário de Finanças Rajiv Mehrishi e dos Vice-Governadores HR Khan e Urjit Patel, decidiu revisar o benchmark da moeda e sugeriu que a relação Das reservas em dólares sejam aumentadas em 10 pontos percentuais do actual limite superior de 57 por cento para 67 por cento. O comitê discutiu uma proposta para revisar o benchmark cambial, tendo em vista a evolução nos mercados de câmbio nos últimos meses e as perspectivas divergentes da política monetária nas economias avançadas. Após deliberações detalhadas, o comitê aprovou a revisão na composição da moeda, disse a nota preparada por Khan. A Índia esgotou o limite disponível para reservas em dólares em circunstâncias normais. De acordo com os dados da nota, enquanto a detenção de dólares foi destinada a entre 43% e 57% (com uma margem de emergência de 10%), as reservas totalizaram 57,82% das reservas cambiais. HLSC propôs agora levantar a parte do dólar a 607 por cento. Especialistas sentem que com o dólar apreciando contra o euro e outras moedas, ter reservas nessas moedas iria derrubar o valor global das reservas. O euro desvalorizou-se quase 16 por cento em relação ao dólar nos últimos seis meses, ea quota de euros no total das reservas cambiais atingiu a parte inferior do limite designado, situou-se em apenas 13,28 por cento da carteira a faixa permitida é 12 por cento para 22 por cento. Enquanto aumentava a participação em dólares em 10 pontos percentuais, o comitê decidiu cortar as ações dos dólares australiano e canadense em 5 pontos percentuais cada. Depois de dólares dos EUA e euros, a libra britânica tem a terceira parte entre 8 por cento e 18 por cento das reservas forex. Embora a libra tenha se depreciado em quase 14% nos últimos seis meses, a RBI decidiu aumentar o limite para reservas de libras esterlinas em 1 ponto percentual no lado superior. Um relatório preparado pela Mecklai Financial Services anteriormente havia apontado que, uma vez que a maior parte da facturação baseada no comércio e da dívida externa é em dólares dos EUA, a Índia deve ter reservas mais elevadas em dólares. A seguir é o relatório forex reservas inteiras do Reserve Bank of India . Este é o primeiro relatório de câmbio do banco central. Depois que as reservas de divisas do país chegaram a 100 bilhões, o Banco de Reserva da Índia (RBI) empreendeu uma revisão das principais questões políticas e operacionais relacionadas com a gestão das reservas, incluindo transparência e divulgação. Neste contexto, propõe-se a elaboração de relatórios semestrais sobre a gestão das reservas cambiais, a fim de aumentar a transparência e melhorar o nível de divulgação a este respeito. Estes relatórios serão elaborados com referência a posições de 31 de Março e 30 de Setembro de cada ano, com um intervalo de tempo de cerca de 3 meses. Este é o primeiro relatório com referência a 30 de setembro de 2003. O relatório é dividido em três partes: Parte I é um conjunto de várias informações quantitativas com relação às reservas externas que já estão no domínio público, como, nível de câmbio Reservas, fontes de acréscimo de reservas cambiais, passivos externos face a reservas cambiais, pagamento antecipado de dívida externa, Plano de Transações Financeiras do FMI, adequação de reservas, etc. A Parte II é uma exposição de vários assuntos relacionados com a gestão de Reservas. Aqui a ênfase é na descrição dos principais aspectos qualitativos da gestão de reservas. Uma vez que este é o primeiro relatório de seu tipo, uma elaboração desses aspectos é considerada útil. A Parte III consiste numa comparação entre os países da divulgação no que se refere à gestão das reservas externas. Movimento de reservas A Índia percorreu um longo caminho desde o início das reformas económicas em 1991, que foi largamente desencadeada por sérias dificuldades na frente externa. Em mais de uma década de reformas econômicas, o nível de reservas cambiais aumentou constantemente de 5,8 bilhões no final de março de 1991 para 75,4 bilhões até o final de março de 2003 e de 91,1 bilhões até o final de setembro de 2003. Embora tanto o dólar americano quanto o dólar Euro são moedas de intervenção, as reservas cambiais são denominadas e expressas em dólares americanos apenas. Tabela 1. Movimentação em Reservas Nota: 1. FCA (Ativos em Moeda Estrangeira): A FCA é mantida como carteira de moedas múltiplas, compreendendo moedas principais, como dólar, euro, libra esterlina, iene japonês, etc. e é avaliada nos EUA dólar. 2. SDR: Os valores em SDR foram indicados em parantheses. 3. Ouro: O estoque físico permaneceu inalterado em aproximadamente 357 toneladas. 2. Análise do crescimento das reservas desde 1991 As reservas de divisas da Índia cresceram significativamente desde 1991. As reservas, que se situavam em 5,8 mil milhões no final de Março de 1991, aumentaram gradualmente para 25,2 mil milhões até finais de Março de 1995. O crescimento prosseguiu no segundo semestre As reservas atingiram o nível de 38,0 bilhões até o final de março de 2000. Posteriormente, as reservas subiram para 54,1 bilhões até o final de março de 2002, 75,4 bilhões até o final de março de 2003 e 91,1 bilhões até o final de setembro de 2003 Tabela 2: Fontes de Acreção às Reservas de Câmbio desde 1991 (bilhões) 1991-92 a 2003-04 (até setembro de 2003) Uma análise das fontes de acréscimo de reservas durante todo o período de reforma a partir de 1991 revela que o aumento das reservas forex foi facilitado pelo aumento do quociente anual do investimento directo estrangeiro (IDE) de 133 mil Em 1991-92 para 4,7 bilhões em 2002-03. Durante o primeiro semestre de 2003-04 (abril-setembro de 2003), o quantum dos fluxos de IED na Índia foi da ordem de 1,6 bilhões. Os depósitos pendentes de NRI aumentaram de 13,7 bilhões no final de março de 1991 para 31,3 bilhões no final de setembro de 2003. Os investimentos do FII no mercado de capitais indiano, iniciado em janeiro de 1993, aumentaram desde então. Os investimentos líquidos acumulados da FII aumentaram de 827 milhões no final de dezembro de 1993 para 19,2 bilhões no final de setembro de 2003. Em relação à balança corrente, as exportações da índia, que foram 17,9 bilhões durante 1991-92, aumentaram para 52,7 bilhões em 2002-03. Os invisíveis, como as remessas privadas, também contribuíram significativamente para a conta corrente. As entradas de invisíveis líquidos aumentaram de 1,6 bilhão em 1991-92 para 17,0 bilhões em 2002-03. Durante abril-setembro de 2003, os influxos invisíveis líquidos totalizaram 12,3 bilhões. O déficit em conta corrente da índia, que foi de 3,1% do PIB em 1990-91, se transformou em superávit de 0,7% em 2002-03. Um pequeno superávit de 207 milhões foi registrado na conta corrente no primeiro semestre (abril-setembro) de 2003-04, impulsionado principalmente pelo superávit na conta invisível. 4. Responsabilidades Externas face a Reservas de Câmbio A acumulação de reservas cambiais deve ser vista à luz do total de passivos externos do país. Quadro 4: Posição de Investimento Internacional da Índia (milhões) P: Provisório Fonte: Site oficial do Banco de Reservas Da Índia (rbi. org. in) 5. Pagamento antecipadoRemissão da dívida externa O aumento significativo das reservas cambiais permitiu o pagamento antecipado de certos empréstimos em moeda estrangeira de alto custo do Governo da Índia junto do Banco Asiático de Desenvolvimento (BAD) e do Banco Mundial, 3,03 bilhões em fevereiro de 2003. As Resurgent India Bonds (RIB) foram resgatadas em 1º de outubro de 2003. A RBI havia estabelecido arranjos em estreita consulta com o State Bank of India para assegurar que o resgate desses títulos fosse realizado sem problemas, Sem causar qualquer impacto sobre a liquidez doméstica, mercado monetário ou no mercado de câmbio. O montante total das obrigações resgatadas, incluindo a componente de juros, foi da ordem dos 5,5 mil milhões. 6. Plano de Transações Financeiras (FFT) do FMI O Fundo Monetário Internacional (FMI) designou a Índia como um credor ao abrigo do seu Plano de Transações Financeiras (FTP) em Fevereiro de 2003, em termos do qual a Índia participou no apoio financeiro do Burundi em Março-Maio 2003, no montante de DEG 5 milhões, e para o Brasil em junho e setembro de 2003, no valor de DEG 350 milhões. 7. Adequação das Reservas A adequação das reservas emergiu como um parâmetro importante na avaliação da sua capacidade de absorver choques externos. Com a evolução do perfil dos fluxos de capitais, a abordagem tradicional de avaliação da adequação das reservas em termos de cobertura das importações foi alargada para incluir uma série de parâmetros que têm em conta a dimensão, composição e perfis de risco de vários tipos de fluxos de capital, Tipos de choques externos aos quais a economia é vulnerável. O Comitê de Alto Nível sobre Balanço de Pagamentos, que foi presidido pelo Dr. C. Rangarajan, antigo Governador do Banco de Reservas da Índia, sugeriu que, ao determinar a adequação das reservas, deve-se prestar atenção às obrigações de pagamento, A medida tradicional de cobertura de importação de 3 a 4 meses. Em 1997, o Relatório do Comitê sobre Convertibilidade de Contas de Capital, sob a presidência do Sr. S.S. Tarapore, sugeriu quatro medidas alternativas de adequação de reservas que, além dos indicadores baseados no comércio, também incluíam indicadores baseados em dinheiro e baseados na dívida. No período mais recente, a avaliação da adequação das reservas foi influenciada pela introdução de novas medidas que são particularmente relevantes para países de mercados emergentes como a Índia. Uma dessas medidas exige que as reservas de divisas utilizáveis ​​excedam a amortização programada de dívidas em moeda estrangeira (assumindo que não há rolagens) durante o ano seguinte. A outra baseia-se numa regra de Liquidez em Risco que tem em conta os riscos previsíveis que um país pode enfrentar. Esta abordagem requer que a posição de liquidez cambial de um país possa ser calculada sob uma série de resultados possíveis para variáveis ​​financeiras relevantes, tais como, taxas de câmbio, preços de commodities, spreads de crédito etc. O Reserve Bank of India fez exercícios baseados em intuição e risco Para estimar a Liquidez em Risco (LAR) das reservas. O indicador tradicional de adequação de reservas, ou seja, a cobertura de importações das reservas, que caiu para um mínimo de 3 semanas de importações no final de Dezembro de 1990, atingiu 11,3 meses de importações no final de Março de 2002 e aumentou ainda mais para cerca de 14 meses de importações ou cerca de cinco anos de serviço da dívida no final de março de 2003. No final de setembro de 2003, a cobertura de importação das reservas foi de 15,6 meses. O rácio entre a dívida de curto prazo e as reservas em divisas caiu de 146,5 por cento no final de Março de 1991 para 6,1 por cento no final de Março de 2003. De igual modo, o rácio de fluxos de capital voláteis (definido para incluir entradas acumuladas de carteira e títulos de curto prazo Dívida) para reservas diminuiu de 146,6 por cento no final de março de 1991 para 38,2 por cento no final de março de 2003. 8. Padrão de Investimento e Lucros das Reservas de Câmbio As reservas de câmbio são investidas em multi-moeda, multimercado Carteiras de acordo com as normas existentes, que são semelhantes às práticas internacionais a este respeito. No final de setembro de 2003, dos ativos totais em moeda estrangeira de 87,2 bilhões, 31,7 bilhões foram investidos em títulos, 39,6 bilhões foram depositados em outros bancos centrais e BIS e 15,8 bilhões em depósitos em bancos comerciais estrangeiros. Durante o ano 2002-03 (Julho-Junho), o rendimento dos activos em moeda estrangeira, excluindo as mais-valias menos a depreciação, diminuiu para 2.8 por cento, passando de 4.1 por cento em 2001-02, principalmente devido ao facto de Das taxas de juros internacionais mais baixas. Gestão de Reservas Os objectivos orientadores da gestão de reservas cambiais na Índia são semelhantes aos de quaisquer economias de mercado emergentes no mundo. As exigências sobre as reservas cambiais podem variar amplamente dependendo de uma variedade de fatores, incluindo o regime cambial adotado pelo país, o grau de abertura da economia do país, a dimensão do setor externo no PIB de um país ea natureza do Mercados que operam no país. Mesmo dentro deste quadro divergente, a maioria dos países adotou o objetivo primário da gestão de reservas como preservação do valor de longo prazo das reservas em termos de poder aquisitivo e a necessidade de minimizar o risco ea volatilidade nos retornos. A Índia não é uma excepção a este respeito. Embora a segurança ea liquidez constituam os dois objetivos da gestão de reservas na Índia, a otimização de retorno torna-se uma estratégia incorporada dentro dessa estrutura. 2. Enquadramento jurídico e orientações políticas O quadro jurídico essencial para a gestão das reservas é fornecido pela Lei do Banco de Reservas da Índia, de 1934. Especificamente, as subsecções 17 (12), 17 (12A), 17 (13) e 33 (1) Da Lei do Banco de Reservas da Índia de 1934 definem o escopo de investimento de ativos externos. Em resumo, a lei permite amplamente as seguintes categorias de investimento: Depósitos com outros bancos centrais e Banco de Pagamentos Internacionais (BIS). Depósitos com bancos comerciais estrangeiros. Instrumentos de dívida representativos do passivo soberano garantido. A maturidade residual dos amplos prazos de vencimento não deve exceder 10 anos. Além disso, o RBI elaborou directrizes adequadas que estipulam critérios rigorosos para os investimentos dos emitentes e das contrapartes, com vista a reforçar os aspectos de segurança e liquidez das reservas. Os riscos associados à implantação de reservas, viz. O risco de crédito, o risco de mercado, o risco de liquidez e o risco operacional e os sistemas utilizados para gerir estes riscos são detalhados nos parágrafos seguintes. (I) Risco de Crédito: O risco de crédito é definido como o potencial que um mutuário ou contraparte não cumprirá a sua obrigação de acordo com os termos acordados. RBI tem sido extremamente sensível ao risco de crédito que enfrenta no investimento de ativos em moeda estrangeira e ouro nos mercados internacionais. Os investimentos em contas de títulos de dívida, que representam obrigações de dívida de soberanos com classificação triplo-A e entidades supranacionais, não dão origem a um risco de crédito substancial. Colocação de depósito com o BIS e outros bancos centrais como o Bank of England também é considerado livre de risco de crédito. No entanto, a colocação de depósitos junto de bancos comerciais, bem como as transacções em divisas e as contas de títulos de dívida com os bancos de investimento bancários comerciais e outras empresas de valores mobiliários dão origem a risco de crédito. São, portanto, aplicados critérios rigorosos de crédito para seleção de contrapartes. A exposição de crédito face ao limite sancionado relativamente às contrapartes aprovadas é monitorizada em linha. O objetivo básico de um exercício de rastreamento contínuo é identificar qualquer instituição (que esteja na lista aprovada de RBIs) cuja qualidade de crédito esteja sob ameaça potencial e diminuir os limites de crédito ou deslistá-lo completamente, se necessário. Um exercício de revisão trimestral também é realizado em relação às contrapartes para possível exclusão de inclusão. (A) Risco Cambial: O risco cambial surge devido à incerteza nas taxas de câmbio. As reservas cambiais são investidas em carteiras multi-moeda e multimercado. Em consulta com o Ministério das Finanças, são tomadas decisões sobre a exposição a longo prazo em diferentes moedas, dependendo dos prováveis ​​movimentos cambiais e de outras considerações a médio e longo prazo (como a necessidade de manter grande parte das reservas no Moeda de intervenção e de manter o perfil aproximado da moeda das reservas de acordo com a evolução do perfil do comércio externo do país, bem como para benefícios de diversificação). A Alta Direção da RBI é mantida informada da composição monetária das reservas por meio de um relatório semanal do Sistema de Informação Gerencial (MIS). (B) Risco de Taxa de Juros: O aspecto crucial da gestão do risco de taxa de juros é proteger o valor dos investimentos tanto quanto possível do impacto adverso das variações da taxa de juros. O foco da estratégia de investimento gira em torno da necessidade esmagadora de manter o risco de taxa de juros da carteira razoavelmente baixo, com vista a minimizar as perdas decorrentes de movimentos adversos da taxa de juros, se houver. Esta abordagem é garantida como reservas são vistos como uma força de estabilização do mercado em um ambiente incerto. (Iii) Risco de Liquidez: As reservas devem manter um alto nível de liquidez em todos os momentos, a fim de poderem atender a quaisquer necessidades imprevistas e de emergência. Qualquer desenvolvimento adverso tem de ser cumprido com reservas, e, portanto, uma carteira altamente líquida é uma restrição necessária na estratégia de investimento. A escolha dos instrumentos determina a liquidez da carteira. Por exemplo, títulos do Tesouro emitidos pelo governo dos EUA podem ser liquidados em grandes volumes sem muito distorção ao preço no mercado e, portanto, podem ser considerados líquidos. Além disso, a maioria dos investimentos com o BIS pode ser prontamente convertido em dinheiro. De fato, exceto depósitos fixos com bancos comerciais estrangeiros. Quase todos os outros tipos de investimentos estão em instrumentos altamente líquidos que poderiam ser convertidos em dinheiro a curto prazo. RBI monitora de perto a parcela das reservas que poderia ser convertida em dinheiro em um aviso muito curto para atender a qualquer imprevistosemergency necessidades. (Iv) Sistema de Controle e Risco Operacional: Internamente, há uma separação total das funções de front office e back office e os sistemas de controle interno asseguram várias verificações nos estágios de captura, processamento e liquidação do negócio. Há uma organização separada responsável pela medição e monitoramento de riscos, avaliação de desempenho e auditoria concorrente. O sistema de processamento e liquidação do negócio também está sujeito a diretrizes de controle interno com base no princípio de entrada de dados de um ponto e os poderes são delegados a oficiais em vários níveis para a geração de instruções de pagamento. Existe um sistema de auditoria concorrente para monitorizar o cumprimento de todas as directrizes de controlo interno. Além disso, a reconciliação das contas é feita regularmente. Para além da inspecção anual por parte do mecanismo interno do RBI para este fim e da auditoria legal das contas por auditores externos, existe um sistema de nomeação de um auditor externo especial para auditar as transacções de sala de negociação. O principal objetivo da auditoria especial é verificar a aderência aos sistemas de gestão de riscos e às diretrizes de controle interno. Existe um mecanismo abrangente de relatórios que abrange todas as áreas significativas de atividades relacionadas à gestão de reservas. Estes estão sendo fornecidos para a gerência sênior periodicamente, viz. Em intervalos diários, semanais, mensais, trimestrais, semestrais e anuais, dependendo do tipo e da sensibilidade da informação. 4. Gestão das reservas de ouro As participações em ouro da RBI sofreram relativamente poucas mudanças nos últimos anos. Atualmente, a RBI detém cerca de 357 toneladas de ouro, formando cerca de 4,3% das reservas cambiais totais em 30 de setembro de 2003. Dessas, 65 toneladas estão sendo mantidas no exterior desde 1991 em depósitos junto ao Banco da Inglaterra e ao BIS. O rendimento médio destes depósitos, que são de curto prazo, foi de cerca de 0,6 por cento durante o exercício de 2002-2003, em comparação com 0,9 por cento no ano anterior. 1. Posição entre países em relação à divulgação A RBI tem aumentado progressivamente a divulgação no que respeita à gestão das reservas cambiais. RBIs abordagem em matéria de transparência e divulgação segue de perto as melhores práticas internacionais a este respeito. A RBI está entre os 49 bancos centrais de todo o mundo, que adotaram o modelo de Padrões Especiais de Divulgação de Dados para publicação de dados detalhados sobre as reservas cambiais. O modelo de dados fornece algumas informações sobre uma série de parâmetros, incluindo a composição da moeda, padrão de investimento e posições para a frente. Esses dados são disponibilizados mensalmente no site da RBIs. No ano passado, a Índia foi incluída em um grupo de 20 países selecionados pelo FMI para a preparação de estudos de caso de países com relação à administração de reservas cambiais. Os estudos de caso, juntamente com um resumo do mesmo, foram adotados pelo FMI como documento de acompanhamento das diretrizes de gerenciamento de reservas preparado anteriormente por ele. Este documento, agora disponível no domínio público, contém todas as informações essenciais sobre a gestão das reservas para os 20 países participantes, incluindo a Índia. O Anexo I apresenta um resumo do estado actual da divulgação relativamente a um conjunto representativo de países. Como pode ser observado a partir daí, apenas um punhado de bancos centrais, viz. O Banco de Reserva da Nova Zelândia, o Banco de Reservas da Austrália, o Bank of Norway etc. têm um nível de divulgação superior ao do RBI. Posição Transfronteiriça em relação ao Banco de Reserva de Divulgação da Austrália (RBA) Informações estatísticas sobre reservas e operações em moeda estrangeira (Boletim Mensal Mensal) Visão geral das operações de gestão de reservas e retorno relativo ao índice de referência (Relatório Anual) Esboço da composição do (Relatório anual) Banco do Canadá (BC) Operações da conta do Fundo de Câmbio (EFA) (relatório anual) Indicador de referência de gestão de ativos (relatório anual) Posição de reservas desagregadas (semanalmente) BC's website) Detalhamento detalhado da posição de reservas (mensal terceiro dia útil do mês seguinte) Documentação de cadeia de autoridade, tomada de decisão e delegação na gestão de reservas (artigos de revisão da BC) Banco Central do Chile (CBC) Valor contábil das reservas (semanalmente) Nível de reservas internacionais e liquidez em moeda estrangeira (mensal) Valor de fim de ano das reservas, G de retorno absoluto medido em moeda local, composição dos retornos e forma como a CBC atinge a meta de liquidez da gestão de reservas (tipos de instrumentos onde as reservas são investidas, discussão sobre aspectos de controle na gestão de riscos) ) Banco Nacional Checo (CNB) Publicação periódica do nível de reservas na secção Estatísticas do seu sítio web Capítulo sobre gestão de reservas desempenho absoluto e relativo e perfil de risco das reservas (relatório anual) Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) Contas semestrais (Mensal) Reservas em moeda estrangeira (mensal) Reservas internacionais, contas analíticas e Fundo de Câmbio abreviado Contas do Balanço e Contas Monetárias (mensal) Banco de Israel (BI) Reservas de divisas (mensais) Política de investimento (não inclui composição monetária precisa) eo desempenho dos investimentos em (Sem divulgar o índice de referência, o mix de moedas, o mix de carteira e os retornos da carteira) (relatório anual) (RBNZ) As divulgações extensivas nas notas às contas incluem políticas da gerência de risco, exposições quantitativas do risco, rendimento líquido da gerência da reserva etc. - (relatório anual anual) Banco de Noruega (BN) Contas detalhadas das reservas cambiais inclui o valor contábil, o retorno sobre o total e sub carteiras na comparação do retorno em moeda local com o índice de referência, composição da moeda, etc (relatório anual) Reino Unido (Equalização conta de divisão) (Mensal) Contas financeiras anuais (anuais) Composição dos Estrangeiros Reservas de Câmbio 2017 De acordo com a OCDE, as reservas cambiais são as existências de activos denominados em moeda estrangeira acrescidos de ouro, detidas por um banco central. Mais simplesmente, são os ativos do banco central detidos em moedas fora da moeda do país de origem. Próxima página . Relatório completo Uma moeda de reserva, também chamada de moeda âncora, é uma moeda que é mantida em quantidades significativas por vários governos e bancos centrais como parte de suas reservas cambiais. Estas moedas são usadas para transacionar negócios globais e são a moeda de preços para trademdash global particularmente em commodities como ouro e petróleo. A principal moeda de reserva utilizada em todo o mundo é o dólar americano, seguido pela moeda oficial da eurozona - a libra esterlina, o iene japonês eo franco suíço. Os dados das reservas cambiais são divulgados trimestralmente pelo FMI nas suas estatísticas sobre a composição monetária das reservas oficiais cambiais (COFER). A COFER é constituída por uma autoridade monetária que reclama créditos sobre liquidez de não residentes sob a forma de: notas de banco estrangeiras, depósitos bancários, letras do Tesouro, títulos públicos de curto e longo prazo e outros créditos utilizáveis ​​no caso de necessidades de balanço de pagamentos. O montante de reservas cambiais que um país pode reivindicar é usado como um indicador da capacidade de reembolsar a dívida externa e é usado em ratings de crédito soberano. As reservas também são usadas para a moeda defenderemdashto parar a pressão para baixo ou para cima em uma moeda contra uma moeda de referência. Estreitamente relacionadas com reservas estrangeiras, e também afetando a capacidade de reembolso da dívida e as classificações de crédito, são participações em fundos de riqueza soberana. Reconstruindo reservas Na última década, países do mundo em desenvolvimento têm aumentado suas reservas de divisas a um ritmo impressionante, expandindo-as várias vezes. Se, em 2004, as economias avançadas tivessem menos cerca de 20 reservas a mais do que as economias emergentes e em desenvolvimento (com US $ 2 trilhões para US $ 1,67 trilhão), em 2017 essa relação tinha mais do que flipped, com as economias emergentes e em desenvolvimento controlando mais do dobro das reservas de Economias avançadas (US9,9 trilhões para US3,8 trilhões). Durante a Grande Recessão de 2007-2009 as reservas mundiais caíram de um pico de quase 7,5 trilhões em meados de 2008 para pouco menos de 7 trilhões em fevereiro de 2009, principalmente porque os países tentaram gerenciar a depreciação da moeda e usaram reservas para financiar pacotes de estímulo. No final do primeiro trimestre de 2009, as reservas externas voltaram a crescer e essa tendência continuou desde então. De acordo com o World Factbook da CIArsquos, os dez maiores países detentores de divisas - China, Japão, União Européia, Arábia Saudita, Suíça, Rússia, Taiwan, Brasil, Coreia do Sul e Hong Kong têm mais de dois terços das reservas globais. O montante das reservas que um país deve manter não está definido em pedra, embora um ponto de referência comum é suficiente para cobrir a dívida externa por um ano. Mudando a Moeda de Reserva A predominância do dólar dos EUA tem sido uma fonte de disputa entre os maiores players econômicos do mundo, em parte porque permite que o país emissor, basicamente os Estados Unidos, compre mercadorias com um pequeno desconto, já que elas não têm que incorrer no câmbio Taxa, embora essa taxa se torne mínima para as principais moedas. Além disso, o país emissor tem uma vantagem em termos de custo de empréstimo, uma vez que significa que o mercado para essa moeda é geralmente mais forte do que para outras moedas. Economistas globais e formuladores de políticas há muito tempo propuseram que uma moeda diferente do dólar dos EUA deveria ser a principal moeda de reserva para os negócios globais. Países como Rússia e China, juntamente com vários bancos centrais e economistas, sugeriram o uso de uma moeda independente para substituir o dólar. Em março de 2009, Zhou Xiaochuan, governador do Banco Central da China, postou uma carta aberta no site da Central Bankrsquos solicitando uma moeda de reserva que está desconectada das nações individuais e é capaz de permanecer estável no longo prazo, removendo assim a inerente Deficiências causadas pelo uso de moedas nacionais baseadas em crédito. Ele defendeu o uso de uma nova moeda com base nos Direitos Especiais de Saque do FMI. Direitos de Saque Especiais (DSE) são ativos de reserva de câmbio internacional, alocados pelo FMI a nações, o que representa uma reivindicação de moedas estrangeiras. Os defensores dos SDRs sugerem que eles se liguem a uma cesta de moedas, incluindo o dólar americano, o euro, o iene ea libra - para criar uma nova moeda independente. No final de 2009, a UNCTAD anuncia o que é uma reserva de Forex. Obtenha uma análise macroeconômica aprofundada, métricas de mercado, índices de mentes de capital proprietários, um olhar para o portfólio do CAPM e mais informações acionáveis ​​diretamente para sua caixa de entrada. Faça um teste gratuito de 30 dias Continuamos falando sobre nossas reservas de Forex e nos preocupamos se eles caírem de 300 bilhões para 290 bilhões, como se algum político apenas enriquecido seus bolsos, tirando esse dinheiro de algum lugar nas trincheiras. Mas as reservas precisam de mais explicação. O que são reservas Os dólares que você tem em seu armário de que a visita dos EUA em 2009 não faz parte das reservas que eu falo. Também não é um total de todos os dólares trazidos pelos importadores. Os negociantes do Forex possuem o inventário dos dólares, que outra vez não são contados. O que inclui reservas é apenas o que é de propriedade da RBI. RBI possui reservas de câmbio, principalmente em dólares. Estes dólares são normalmente títulos de curto prazo dos EUA (como T-Bills), mas também incluem outras moedas como Euros, Yen, etc. Alguns dos outros elementos de reserva são ouro (que RBI possui), Special Draw Rights (SDRs) e um Reserve Tranch Posição do FMI. Os dois últimos são bastante pequenos. Heres como as reservas olham desde 2001: Como o RBI adquirir dólares Há um mercado de câmbio que é sobre o balcão. Um investidor estrangeiro que deseje comprar ações indianas terá que pagar por elas em rupias. Os investidores vão para um banco e diz que eu tenho X dólares, me dê rupias. Agora o banco pode oferecer as rúpias, mas quer vender os dólares para outra pessoa. Se não houver ninguém mais disposto a comprar dólares de muitos investidores estrangeiros entrando, a demanda por rupias é maior do que a demanda por dólares. Isoladamente, isso significaria que as pessoas dariam menos rúpias por dólar, ea equação dólar-rupia poderia cair seriamente. A queda na taxa de câmbio assustou os banqueiros centrais porque não ajuda a estabilidade de preços, um objetivo declarado. To avoid the rupee exchange rate falling, the RBI buys dollars from banks and prints rupees to offset. The RBI Balance Sheet and Inflation The extra rupees comes into the system, and the RBIs balance sheet looks like: Extra Assets. These Dollars it has bought Extra Liabilities: These rupees it has printed. This is why, on your 100 rupee notes, you see a I promise to pay the bearer a sum of one hundred rupees by the RBI governor. Because its a liability of the RBI. Now in general, why would we do this Why would we print money to stabilize the exchange rate Wouldnt it introduce inflation Answer: of course it will More rupees in the system will result in more rupees chasing the same products. (Unless we use the excess rupees to create that many more extra products to offset). Our real growth 8211 that is, an increase in the total things that money can chase 8211 has been about 8. However, the amount of money we printed has been as much as 16 (Some of it was printed to buy dollars, some to buy Indian government bonds) The problem is that inflation has a lag effect. What was printed in 2007 will result in inflation a few years later, especially as savings rates come down. (When you save less, you spend more, and that money actually chases those goods and inflates their prices) Why do we bother about reserves Many people think it is to cover against imports. Others think it is to satisfy foreign investors. After the Asian Crisis of the 90s, the thinking has been that developing nations need to build forex reserves to protect against devaluation. There is a fear that speculators come with lots of money and manipulate the forex market. And then theres the whole currency volatility issue mentioned above. The rupee isnt fully convertible. That is, other countries cant hold Indian rupees in their reserves. One of the reasons why need reserves is that other people cant take rupees for what we buy from them. All of these contribute to the building up of reserves. In 1992, India went through a massive crisis that saw currency reserves fall to as little as 15 days of imports. At the time, there was NO convertibility at all. Foreign investors were not even allowed in most cases. And to be honest, Indian investors werent exactly invited either. We were a closed economy, needing licences for everything. Reserves therefore are looked as as sacrosanct. They havent really helped. While the RBI has bought dollars to protect the rupee from gaining value (gaining means lesser rupees to buy dollars) it has not been able to do it the other way around when the rupee lost value. In 2017, the rupee lost 10 and the RBI refused to sell dollars from its precious reserves. The fear of losing reserves has prompted them to not sell dollars. Also they wanted the market to play out. Which means price stability only works in one direction: to not let the rupee rise. Do we need forex reserves My opinion: not this much. We can do with half this amount, or even lesser. We could make the rupee convertible, of course. We just dont want to because intelligent people with white beards tell us that if we did that a great calamity would strike the nation and we happily believe them. But if we think through this, we can free our currency and let others own it, and allow them the complete freedom to sell it where they want, when they want. Foreigners wont just hold rupees, theyll want to get Indian interest rates on the rupees they hold. So they should be allowed to freely hold Indian rupee bonds (there are tiny limits like 20 billion or such, at this point, for certain bonds). If we did this, we wouldnt need that much import cover. If you need to import, you can pay in rupees instead. If you need dollars you go to the market and pay market prices 8211 someone will exist that holds dollars and wants rupees. (If not, youll have to pay more. And there are enough buyers or sellers at some price, weve seen this playing out). RBI owning reserves introduces another element: market manipulation. RBI cannot buy government bonds without informing the market days in advance. It tells players how much it will buy, and has an auction inviting offers from banks and dealers. But it does no such thing for forex. It will directly buy or sell, and thus manipulate the market because it can print rupees whenever it wants or use its massive hoard. This is evil, because a market player being a market regulator is frightening as much as it may enrich a few people in the know. (Even if reserves are to be held, they should purchase dollars in auctions, with amounts known in advance) The RBI should then pare its reserves down and hold mostly Indian government securities for its balance sheet. The only thing that should dictate printing money should be160 Let the exchange rate be volatile, it doesnt matter. The using of reserves has done NOTHING to protect us from volatility (the USDINR rate has fallen 50 in two years) and it has brought us structural inflation that we just cannot deal with. Luckily the RBI governor has mentioned we need to do some of this. That the rupee needs to be more involved in global trade, and foreigners need more access to our economy. Lets hope, as we must, that things will change for the better. 6 COMMENTS Some questions, which may look stupid but I can8217t help asking: 1) Why can8217t someone, let8217s say 8216X8217 hoard rupee in say another country and then start converting them in another currency and earn a decent spread What8217s stopping Mr. X 2) If I remember correctly, while RBI promises the bearer 100 bucks for a 100 rupee note, in the US, the federal reserve does not do the same. Why can8217t RBI do the same 3) Another thing 8211 I believe that our own currency derives it8217s value from the reserves that our own country has 8211 i. e. the gold, the other country currency etc. If the value of rupee falls, then the value of dollar rises, in effect, the value of RBI reserve is the same, essentially, the source from which it is deriving it8217s value is the same, then why does the value of rupee fall 4) One last thing, I understand your argument above ( I hope so), you are saying that in effect of the rising reserve, we have actually increased inflation coz these many reserves were not required. But Deepak, take yourself back to the same days when this process started 8211 How could you have predicted that this much printing would have increased inflation beyond the comfortable limit. Now it8217s very easy to say that the reserve should be less than half, thus putting an anchor as to where the inflation should be but you have this advantage of knowing what has already chanced now. How could it have been predicted in 2007 that these many reserves would lead to this much inflation If any of these questions are too asinine, I don8217t care :P please bear with me 8211 I8217m an avid reader :) My take 8211 there are no stupid questions :) 1) This X hoard rupee as rupee notes is okay, because RBI can8217t do anything about it. But foreigners will want to earn the interest on it Then they have to own rupee bonds or such, which they can8217t easily do right now. 2) The US used to have it till 1934, when they suddenly stopped :) We can, of course, but it would be pointless unless the government issued currency directly. (Note that the 1 rupee note does not have anything of the sort. The 1 rupee note is issued directly by the government, not by the RBI.) 3) Our currency does not derive its value from reserves. It derives its value from teh demand and supply of the currency vis a vis other currencies. There is no intrinsic value ot the rupee, as it8217s just a promissory note and for hte most part, has no backing of any sort. (For example, RBI has issued only about 16 trillion rupees, but there is about 80 trillion worth of deposits in the banking system. No, it8217s not really backed by anything :) ) 4) Inflation printing beyond the comfort limit: if you grow reserve money (of whihc forex reserves are a part) by 20 a year, and you know that real growth is just 8 (expectations of RBi itself) then you have to be aware that the extra 12 is going to cause inflation. Btw, I8217ve been writing about this for a while now. Check out capitalmind. in201706stop-buying-dollars-curb-money-supply-inflation . Hey DeepakVery Good Explanation my many doubts have been cleared. But I haven8217ts understood few thingss.. 2) If I remember correctly, while RBI promises the bearer 100 bucks for a 100 rupee note, in the US, the federal reserve does not do the same. Why cant RBI do the same 2) The US used to have it till 1934, when they suddenly stopped :) We can, of course, but it would be pointless unless the government issued currency directly. (Note that the 1 rupee note does not have anything of the sort. The 1 rupee note is issued directly by the government, not by the RBI.) Here. what is means 82208221 it would be pointless unless the government issued currency directly. 82208221 Also as far as I know our Rupee is FIAT Currency means backed by NOTHING. My last Question. RBI promises the bearer RS100 for a 100 rupee note8230.Does it mean that if the bearer brings a torn 100 rupee note than the RBI will replace it with FRESH. If the government issued it then we could use the governments assets no Like their stake in PSUs, land owned by central government etc. as the backing. RBI issued debt is a waste. Effectively it becomes debt of the government directly payable to us. No the RBI promise is simply that this is a note saying whoever the bearer is, I will pay him Rs. 100. When you transfer it around, you are effectively giving someone else the right to claim Rs. 100 from RBI. RBI will just take your note and give you another note :) why dont we design the financial instruement that will do the function of exchange between the Inr and dollar. that will provide the free market to operate and controlled by rbi the main important thing is that here rbi can introduce some feature what they want and they can be traded in the market Please do not treat anything at Capitalmind site as investment advice. Capitalmind does not provide any recommendations of securities. However, you may choose to consider our content as one input in your decision making process. While we may talk about strategies or positions in the market, our intent is solely to showcase effective risk-management in dealing with financial instruments. This is purely an information service and any trading done on the basis of this information is at your own, sole risk. Subscribe Daily Newsletter POPULAR CATEGORIES Copyright Capital Mind 2017, All Rights Reserved.